中国资产正受到海外资金的密切关注。根据Wind数据杠杆软件，截至今年一季度末，QFII的持仓总市值超过2200亿元，较2025年末增长近20%。
摩根大通中国股票策略师张晓宁表示，过去两年海外投资者、尤其是区域型基金已经大幅削减了对中国的低配。在宏观经济韧性和流动性“内外双强”的推动下，外资正加速回流中国股市，年初至今海外资金净流入规模已远超过去三四年。配置偏好正从传统互联网消费龙头向先进制造、人工智能等高质量成长方向扩散。
张晓宁认为，中国股票市场的流动性充裕，为市场上行提供了坚实支持。数据显示，截至今年一季度末，QFII共现身1522家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股数量达到138.58亿股，较2025年末增加29.48亿股，增幅27.02%；持股总市值达到2212.01亿元，较2025年末增长19.79%。
摩根大通证券有限公司、高盛和瑞士联合银行集团成为一季度新进个股数量排名前三的外资机构。截至一季度末，三家机构分别持有证券数量364只、525只、526只，较2025年末分别增加173只、169只、137只，持股总市值分别为88.52亿元、139.39亿元、259.77亿元。
亚洲（除日本外）主动基金对中国的低配已从2024年2月底的-8.3%缩窄至最新的-1%；新兴市场主动基金的低配从2024年1月的约-4.5%降至-2%；全球型基金则在今年前两个月出现明显回升，低配幅度从-2%收窄至-1.7%左右。考虑到全球型基金的管理规模约为区域型基金的五倍，其带来的资金增量十分可观。
张晓宁援引全球资金流向监测机构EPFR的数据称，截至5月15日，海外上市公募基金年内已录得131亿美元的净流入，显著高于往年同期水平。她强调，这一趋势背后既有全球流动性环境的助力，更是中国自身宏观韧性受到认可的体现。
年初以来美元整体偏弱，带动包括中国在内的新兴市场收获较强的资金净流入。自2月底中东局势趋于不稳定后，中国宏观韧性的优势进一步凸显，成为吸引资金持续流入的重要基本面支撑。
相对于A股市场，港股市场表现相对较弱。截至5月21日，恒生指数今年以来跌幅为0.91%，恒生科技指数今年以来跌幅则达到13.51%。张晓宁对MSCI中国整体持乐观态度，尽管短期有一定的海外流动性压制因素，但一季报中看到了一些高权重个股在减亏或增收方面取得成效。中国的互联网大厂现在对AI的投资在业绩中有明显的加速，有助于这些企业的估值扩张。
从一季度QFII新增持股上看，硬科技成为海外资金关注的重点。据Wind数据，截至一季度末，QFII新增持股市值在10亿元以上的公司共有12家，其中天孚通信、中际旭创、立讯精密、中天科技等个股持仓市值排名靠前。
具体来看，光模块龙头中的天孚通信前十大流通股股东中出现摩根士丹利国际股份有限公司和瑞士联合银行集团。此外，全球精密制造龙头立讯精密一季度阿布达比投资局新进该公司第六大流通股股东，持股数量3578.32万股。
海外投资人正从以往更偏向大消费类互联网巨头的思路，逐步转向以先进制造为主的方向，包括部分A股标的。张晓宁建议投资者采取聚焦高质量成长、精选个股的策略，重点关注人工智能生态、能源安全和机器人等方向。
根据IDC预测，全球AI产业2024年至2029年的复合增速有望超过30%，基于此，AI全生态链条都有希望受益。细分赛道可能会有轮动，但AI全生态链条是核心看好的成长主线。能源安全赛道包括新能源汽车、电力设备、储能、新能源以及上游相关材料等多个方向。从内需角度看，中国新能源在能源结构中的占比已超过10%，中期政策目标指向30%，远期指向50%，行业中长期成长空间充足。从外需看，中东地缘政治冲突带来的高油价环境将加速中国新能源车等品类的海外渗透，形成内外需共振。
机器人板块可以细分为人形机器人和工业机器人两条主线。人形机器人今年有望受益于部分新锐公司上市计划带来的阶段性催化杠杆软件，工业机器人则有望受益于中国经济整体资本支出的上行。
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